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Go-Goal学院|这家好公司,今年来股价悄悄涨了66%
作者:朝阳永续 来源:朝阳永续 发布时间:2018-08-14 点击数:

 

去过上海、北京日上免税店的旅客或多或少都会感慨,这生意好!这些免税品背后的经营公司叫中免公司,它在2004年与国旅总社合并为中国国旅集团,国旅总社是1954年于北京成立的新中国第一家接待海外游客的旅行社。二者合并之后,整个公司于2009年在上海交易所上市,2016年,中国国旅集团有限公司与中国港中旅集团公司重组成立中国旅游集团公司。

 

在今年以来低迷的市场行情下,中国国旅的走势就是弱市中的一道靓丽的风景线,股价屡创新高,截止到7月17日,中国国旅股价上涨了64.37%,而与此同时的沪深300下跌了14.43%。那么,这家公司到底如何呢?

 

 

近6年连续11次入选好公司

 

 

Go-Goal金融终端上看,中国国旅近6年时间里入选了11次好公司。从公司业绩鉴定来看,它近三个财报期业绩均超预期。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

 近两季度行业业绩超预期

 

 

中国国旅所属申万三级行业是旅游综合,这个行业在2017年年报和2018年第一季均超预期。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

未来几年免税行业增速超20%

 

 

中国目前是全球最大的奢侈品消费群体,并呈现持续较快成长。据德国《世界报》网站2018-08-14报道,根据贝恩公司和意大利奢侈品行业协会20日公布的一项调查结果,今年的奢侈行业销售额增长了5%,达到创纪录的1.2万亿欧元,其中三分之一来自于中国消费者。

 

根据麦肯锡《2017年中国奢侈品报告》到2025年,这760万户中国家庭对全球奢侈品消费的贡献达到1万亿元人民币,相较于2016年翻了一番,相当于美、英、法、意和日本市场2016年的销量总和。

 

在目前的国际政治背景下,促使本国消费回流成为政府积极工作的重点。结合贝恩咨询报告,中国政府一直在采取措施,让中国购物者在国内而不是国外购买昂贵的商品。同时,借鉴麦肯锡报告分析,免税店本身也是国人青睐的奢侈品购物首选渠道。考虑免税系吸引国人消费回流的重要渠道之一,国内免税市场有望积极受益,政策有望持续利好(海南离岛免税、市内免税店政策),整体市场容量有望积极成长,未来几年我们预计国内免税行业有望实现20%以上的行业增速。

 

 

国内免税经营牌照稀缺

 

 

中国国旅为国资委控股的大型央企,名下两大子公司国旅总社、中免公司,分别负责两大主营业务——旅行社和免税。2017年公司营业收入282.82亿/+26.32% ,归母净利25.31亿/+39.96%,其中免税业务营收148.61亿/+69.25%(4月实现了对北京的日上中国51%的业绩并表),占总收入比的52%、毛利润的83%,贡献巨大。18Q1报营业收入125.7亿/+22.5%,归母净利润13亿/+17.5%。

 

目前国内仅中免、日上、海免、珠免、深免、中出服和中侨免拥有免税经营牌照,稀缺的牌照资源为公司带来主要利润。

 

中免业务又分为四大板块:三亚海棠湾店、传统免税零售(涉200多个网点)、免税批发、有税业务。其中,前两者是业绩主力,而免税批发和有税业务维持在15亿和7亿左右收入规模,毛利率分别为15%、20%左右。

 

免税商品销售属于国家特许经营,所以中国国旅在免税业占据绝对优势,目前占有免税市场份额超过7成,之后随着收购步伐的推进,国旅的免税市场份额有望进一步扩大。

 

 

千亿市值的行业龙头

 

从旅游综合行业的总市值来看,中国国旅市值达到了千亿,是名副其实的行业龙头。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

而且,从个股风格来看,该公司属于弱周期性风格。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

估值有漂移性

 

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

综上分析,中国国旅的主要竞争优势在于免税商品特许经营权,进而形成了独特的带有寡头垄断性质的经营模式。但是也存在一些风险点,比如免税经营权竞标时间长;而市内免税政策未定,包括选址、建设周期等都存在一定的不确定性……

去过上海、北京日上免税店的旅客或多或少都会感慨,这生意好!这些免税品背后的经营公司叫中免公司,它在2004年与国旅总社合并为中国国旅集团,国旅总社是1954年于北京成立的新中国第一家接待海外游客的旅行社。二者合并之后,整个公司于2009年在上海交易所上市,2016年,中国国旅集团有限公司与中国港中旅集团公司重组成立中国旅游集团公司。

 

在今年以来低迷的市场行情下,中国国旅的走势就是弱市中的一道靓丽的风景线,股价屡创新高,截止到7月17日,中国国旅股价上涨了64.37%,而与此同时的沪深300下跌了14.43%。那么,这家公司到底如何呢?

 

 

近6年连续11次入选好公司

 

 

Go-Goal金融终端上看,中国国旅近6年时间里入选了11次好公司。从公司业绩鉴定来看,它近三个财报期业绩均超预期。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

 近两季度行业业绩超预期

 

 

中国国旅所属申万三级行业是旅游综合,这个行业在2017年年报和2018年第一季均超预期。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

未来几年免税行业增速超20%

 

 

中国目前是全球最大的奢侈品消费群体,并呈现持续较快成长。据德国《世界报》网站2018-08-14报道,根据贝恩公司和意大利奢侈品行业协会20日公布的一项调查结果,今年的奢侈行业销售额增长了5%,达到创纪录的1.2万亿欧元,其中三分之一来自于中国消费者。

 

根据麦肯锡《2017年中国奢侈品报告》到2025年,这760万户中国家庭对全球奢侈品消费的贡献达到1万亿元人民币,相较于2016年翻了一番,相当于美、英、法、意和日本市场2016年的销量总和。

 

在目前的国际政治背景下,促使本国消费回流成为政府积极工作的重点。结合贝恩咨询报告,中国政府一直在采取措施,让中国购物者在国内而不是国外购买昂贵的商品。同时,借鉴麦肯锡报告分析,免税店本身也是国人青睐的奢侈品购物首选渠道。考虑免税系吸引国人消费回流的重要渠道之一,国内免税市场有望积极受益,政策有望持续利好(海南离岛免税、市内免税店政策),整体市场容量有望积极成长,未来几年我们预计国内免税行业有望实现20%以上的行业增速。

 

 

国内免税经营牌照稀缺

 

 

中国国旅为国资委控股的大型央企,名下两大子公司国旅总社、中免公司,分别负责两大主营业务——旅行社和免税。2017年公司营业收入282.82亿/+26.32% ,归母净利25.31亿/+39.96%,其中免税业务营收148.61亿/+69.25%(4月实现了对北京的日上中国51%的业绩并表),占总收入比的52%、毛利润的83%,贡献巨大。18Q1报营业收入125.7亿/+22.5%,归母净利润13亿/+17.5%。

 

目前国内仅中免、日上、海免、珠免、深免、中出服和中侨免拥有免税经营牌照,稀缺的牌照资源为公司带来主要利润。

 

中免业务又分为四大板块:三亚海棠湾店、传统免税零售(涉200多个网点)、免税批发、有税业务。其中,前两者是业绩主力,而免税批发和有税业务维持在15亿和7亿左右收入规模,毛利率分别为15%、20%左右。

 

免税商品销售属于国家特许经营,所以中国国旅在免税业占据绝对优势,目前占有免税市场份额超过7成,之后随着收购步伐的推进,国旅的免税市场份额有望进一步扩大。

 

 

千亿市值的行业龙头

 

从旅游综合行业的总市值来看,中国国旅市值达到了千亿,是名副其实的行业龙头。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

而且,从个股风格来看,该公司属于弱周期性风格。

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

估值有漂移性

 

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

 

(来源:朝阳永续 Go-Goal 金融终端)

 

综上分析,中国国旅的主要竞争优势在于免税商品特许经营权,进而形成了独特的带有寡头垄断性质的经营模式。但是也存在一些风险点,比如免税经营权竞标时间长;而市内免税政策未定,包括选址、建设周期等都存在一定的不确定性……

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